亨利投资集运欧线期货：关注本周是否有船司宣涨12月下半月价格

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　　来源：华泰期货

　　作者：高聪

　　市场分析

　　线上报价方面。

　　Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹12月第一周价格1610/2520，12月第二周价格介于2210-2320美元/FEU；HPL -SPOT 12月上半月船期报价2035-2535美元/FEU，12月下半月价格3535美元/FEU。

　　MSC+Premier Alliance：MSC 12月上半月价格1485/2465；ONE 12月上半月价格1565/2435；HMM上海-鹿特丹12月上半月船司价格1468/2506； YML 12/7-12/14 报价1350/2200。

　　Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹12月上半月船期报价1535/2675，12月下半月船期价格介于3945-4045美元/FEU；EMC 12月上半月价格1855/2810；OOCL 12月上半月报价介于2280-2480美元/FEU

　　地缘端：马士基发布关于红海/亚丁湾的更新，在2025年2月双子座合作启动时，由于红海持续的动荡，A.P． Moller-Maersk和Hapag-Lloyd推出了好望角网络。双子座的目标一直是在该地区安全状况允许后，重返以苏伊士为基地的东西网络。然而，鉴于船员、船舶和货物的安全仍是我们的首要任务，目前尚无将双子座东西向航线改为通过红海航行的具体时间。

　　动态供给：11月份剩余2周周均运力34.37万TEU，WEEK48/49周运力分别为33.62/35.13万TEU。12月份月度周均运力30.39万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为30.58/27.8/30.26/32.91万TEU。1月份月度周均运力31.01万TEU，WEEK2/3/4/5周运力分别为34.69/29.34/29.9/30.13万TEU。12月份共计1个TBN和3个空班（OA联盟1个TBN，OA联盟1个空班，MSC/PA联盟2个空班）。马士基WEEK51周新增加班船MAERSK EINDHOVEN（13092TEU），

　　12月合约：12月份运价持续修正，关注下半月报价情况。12月合约交割结算价格为12月15号、12月22号以及12月29号三期SCFIS的算数平均值。 12月上半月价格持续修正，PA联盟YML 12月第二周价格下修至2200美元/FEU，马士基12月第二周开价2200-2300美元/FEU美元/FEU，OOCL 12月上半月线上价格介于2280-2480美元FEU，MSC12月上半月价格2465美元/FEU，12月上半月运价中枢下修至2300美元/FEU附近，关注12月下半月是否会再度宣涨，若上半月价格不再调整，12月15日SCFIS或介于1600-1700点。

　　2026年2月合约或存在较大预期差， 2月合约交割结算时间确定。目前统计运力数据显示12月份月度周均运力为30.38万TEU，1月份月度周均运力31万TEU，12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。 EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值。2026年除夕为2月16日，除夕前半个月内基本货代产业以及部分货主已经春节放假，所以2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢。2026年的春节比2025年晚一个月，船司签约挺价的时间是否也会晚一些时间面临不确定性，如果今年签约挺价的持续时间延长且使得高价落地在2026年的1月份，则最终2月合约有可能与12月合约估值平水，持续追踪。后期节奏层面关注11月底（是否宣

　　涨12月下半月价格）以及12月中旬（是否宣涨1月价格）。

　　更远月合约，面临苏伊士运河复航压力。加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，目前赫伯罗特表示如果苏伊士运河恢复通行，时间大概率发生在2026年春节后。苏伊士运河恢复通行意味着有效运力供给增加、进一步压低运费的风险。远月合约运价会面临压制。

　　截至2025年11月26日，集运指数欧线期货所有合约持仓74282.00 手，单日成交49727.00手。EC2602合约收盘价格1387.40，EC2604合约收盘价格1072.20，EC2606合约收盘价格1252.00，EC2608合约收盘价格1386.10，EC2610合约收盘价格1055.80，EC2512合约收盘价格1622.40。11月21日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1367美元/TEU， SCFI（上海-美西航线）价格1645美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2384美元/FEU。11月24日公布的SCFIS（上海-欧洲）1639.37点。SCFIS（上海-美西）1107.85点。

　　2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶235艘，合计交付运力191.84万TEU。截至2025年11月23日，12000-16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU；17000+TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU。

　　策略

　　单边：12合约震荡，2月合约震荡偏强

　　套利：暂无

　　风险

　　下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理

　　上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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